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美达股份:商务部发布锦纶6切片反倾销调查初裁决定,利好美达股份

发布时间:2009-10-20    研究机构:天相投资

2009年10月19日,国家商务部发布2009年第80号公告《对原产于美国、欧盟等国家和地区的锦纶6切片反倾销调查的初裁决定》,初裁认定原产于美国、欧盟、俄罗斯和台湾地区的进口锦纶6切片产品存在倾销,中国大陆锦纶6切片产业遭受了实质损害,而且倾销与实质损害之间存在因果关系,决定对于美、欧等地进口锦纶6切片征收4%-36.2%不等比例的保证金。

评论:1、锦纶6切片概述。锦纶6切片,学名聚己内酰胺,又称聚酰胺-6切片或尼龙6切片。锦纶6切片具有良好的着色性、韧性、耐磨性、自润滑性,耐低温、耐细菌,成型加工性好等特征,是一种应用广泛的合成树脂。锦纶6切片主要用于生产化学纤维、工程塑料、塑料薄膜和复合材料,其下游主要为化纤、纺织、化工、电子、机械、汽车、军工、食品和医疗等领域。

2、锦纶切片进口依赖度逐渐提高,行业呼唤反倾销裁定。2005年我国锦纶6切片表观消费量91.89万吨,进口量为22.09万吨,进口依赖度为24.04%;而到了2008年,我国锦纶6切片表观消费量130.02万吨,进口量为55.12万吨,进口依赖度为42.39%,短短四年的时间,进口依赖度上升了18.36个百分点。进口依赖度的升高将给国内企业的发展带来危害,使得国内企业发展变得更加困难。这就迫切需要对于美国、欧盟等地的锦纶6切片反倾销作出制裁。

3、己二酸、尼龙66 切片反倾销已相继出台,尼龙6 切片反倾销出台属于必然。就锦纶行业链条来看,尼龙切片分为两种,即尼龙66 切片、尼龙6 切片,其中尼龙66 切片的原材料为己二酸,尼龙6 切片的原材料为己内酰胺。尼龙66切片、尼龙6切片及其原材料的进口依赖度都比较大。其中己二酸、尼龙66切片的进口依赖度40%左右,而己内酰胺的进口依赖度更是高达60%。2009年6月26日、10月12日,商务部分别就己二酸、尼龙66切片反倾销作出裁定,对于进口产品将征收一定的反倾销税。2009年4月29号,商务部对于进口锦纶6切片进行反倾销立案调查,历时6个月,比尼龙66切片从立案到裁定缩短了5个月,表明对于尼龙6切片的反倾销制裁属于势在必行。

4、纺织服装出口回暖较快。从锦纶纤维下游纺织服装的出口来看,今年前9个月出口增速同比下降11.17%,虽然仍处于负增长,但9月份单月的出口数据却给即将到来的秋天带来一些温暖,9月份出口增速为-6.94%,环比增加8.64个百分点,我们对于四季度出现单月正增长充满期待。从内需来看,前8个月环比逐步好转,今年前8个月纺织服装零售总额同比增长16.70%,表现较好;自5月份以来,纺织服装零售总额单月同比增速维持在20%左右,表明内需较为强势。

5、锦纶6切片反倾销调查初裁决定利好美达股份(000782)。美达股份是锦纶6切片行业的龙头企业,也是唯一的锦纶6切片上市公司,由于受国外进口冲击较大,公司业绩一直不太理想,我们认为对于锦纶6切片征收保证金给美达股份带来利好。

我们预计2009-2010年美达股份的每股收益分别为0.10元、0.26元,按照10月19号收盘价5.12元计算,对应的动态市盈率分别为51倍、20倍,考虑到对于进口锦纶6切片征收保证金有望使得锦纶6切片价格上涨,有望增强公司的盈利水平,我们上调公司投资评级至“增持”,提醒投资者注意反倾销初裁所带来的交易性机会。

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