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美达股份公司研究报告:锦纶业务发展前景广阔,大股东增持彰显信心

发布时间:2016-06-03    研究机构:海通证券

处于锦纶行业领先地位。公司前身是广东省新会县氮肥厂,1985年转产锦纶6化纤产品,是全国首家引进锦纶6生产设备的厂家,主要产品包括切片、复丝、弹力丝等,目前已形成涵盖聚合切片、纺丝、针织和印染三大类业务的一条龙生产体系,在国内锦纶行业中处于领先地位。公司一直致力于建设国内最强最大的锦纶基地,打造成具有竞争力的世界一流公司。

锦纶行业空间广阔。由于锦纶具备强度高、耐磨性及回弹性好、皮肤触感温和等优良特性,产品被广泛应用于服装衣料、产业用丝,和装饰地毯三大领域。近年来锦纶行业产能过剩,厂家恶性压价竞争,原料以及产品价格一路走低,行业盈利能力较低。未来随着需求持续增长以及消费升级,锦纶行业发展空间广阔。公司2015年切片产量19.05万吨,同比增加6.73%,纤维丝产量6.91万吨,同比增加8.85%、销量同比增加11.64%,其中锦纶切片生产规模位于行业前列。随着2015年子公司三期差异化锦纶丝项目的试产以及近期聚合9条生产线检修完成并逐步恢复生产,锦纶丝产能将得到提高。公司还与华南理工大学、东华大学等知名高校合作成立了产学研基地,新产品研发优势明显。

印染业务保持平稳。长期以来印染行业高度分散,区域集中度较高,随着2015年1月史上最严新《环保法》的实施以及G20的召开,印染行业淘汰落后产能明显加快,我们预计未来两年印染行业处于去产能周期。公司纺织印染布2015年实现销售收入8430.29万元,占主营业务收入2.95%,毛利率为14%,业务相对保持稳定。

圣美医疗收购失败,目前对公司影响较小。2014年5月公司公告全资子公司美新投资拟收购圣美医疗9.73%的股权,因交易双方在核心交易条件等事项上存在分歧,公司于2015年9月24日宣布中止筹划此次收购事项。由于对圣美医疗的投资比例较小,收购中止目前对公司的影响不大。

大股东增持2000万,彰显信心。公司去年10月9日公告称,公司董事长梁柏松拟在未来6个月内,通过二级市场购买美达股份(000782)的市值不少于2000万元。截至今年1月8日此次购买计划已实施完毕,增持逾2000万元,共计175.48万股公司股份。这次增持充分彰显了公司高管对公司未来发展充满信心,对公司经营具有积极影响。

暂不评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别是0.10、0.10、0.11元,考虑到锦纶行业现处于行业底部,目前业绩仍是较低水平,因此暂不给予评级。风险提示。产品价格涨价不及预期。

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